Die Berücksichtigung von Länderrisiken in der Unternehmensbewertung

Länderrisiken sind Risiken, die im Rahmen einer internationalen Unternehmensbewertung regelmäßig zusätzlich oder in verstärkter Form im Vergleich zu rein nationalen Bewertungskonstellationen auftreten. Diese Art der Risiken kann den Wert eines ausländischen Bewertungsobjektes maßgeblich beeinflussen. Die Bedeutung von Länderrisiken für die Unternehmensbewertung hat nicht zuletzt durch politische Verwerfungen in entwickelten Industrienationen, bestehende Handelskonflikte, Währungskrisen und den Folgen der COVID-19-Pandemie an Bedeutung gewonnen. Die Diskussion, wie Länderrisiken in einem Bewertungskalkül zu berücksichtigen sind, wird in der Fachliteratur mitunter kontrovers geführt. Ein einheitliches Vorgehen zur Berücksichtigung von Länderrisiken in der Unternehmensbewertung hat sich bisher nicht herausgebildet.

Dies nimmt der Verfasser zum Anlass, die Berücksichtigung von Länderrisiken im Zahlungsstrom, als Zähler des Bewertungskalküls, und im Kapitalisierungszins, als Nenner des Bewertungskalküls mit Blick auf die etablierten Methoden der Unternehmensbewertung mit in Fremdwährung denominierten Zahlungsströmen sowie mit Verweisen auf die einschlägigen Handlungsempfehlungen des IDW kritisch zu analysieren und vor bewertungskontextbezogen abgeleiteten Kriterien zu würdigen. Unter Berücksichtigung der im Rahmen der Analyse gewonnenen Erkenntnisse wird zudem ein Vorschlag zur Anpassung der einschlägigen Handlungsempfehlungen des IDW zur Berücksichtigung von Länderrisiken bei Unternehmensbewertungen adressiert.

ISBN 978-3-339-12510-1