The Impact of Stock Options on Risk-Taking
Founder-CEOs and Innovation

Michael Hickfang/Ulrike Holder
Dezember 2018

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Zusammenfassung

Der Einfluss von Aktienoptionen auf die Risikobereitschaft
Gründervorstandsvorsitzende und Innovationen

Diese Studie untersucht, ob und wie Risikoanreize (VEGA) von Gründervorstandsvorsitzenden mit Unternehmensinnovationen zusammenhängen. Wir nutzen eine Änderung in der Bilanzierung von aktienbasierten Vergütungen nach FAS 123R in den USA im Jahr 2005, um den Zusammenhang zwischen Risikoanreizen und Innovationen aufzuzeigen. Anhand von 226 Firmen-Jahr-Beobachtungen zwischen 2002 und 2008 zeigen wir, dass Aktienoptionen Anreize sind, die Gründervorstandsvorsitzende zu mehr Risikobereitschaft ermutigen. Wir finden, dass die Innovationsaktivitäten der beobachteten Firmen durch Reduzierung der Optionsvergütung und damit einhergehende Risikoverminderung der Gründervorstandsvorsitzenden signifikant rückläufig sind. Vor allem unser Differenz-von-Differenzen-Ansatz lässt den Rückschluss zu, dass eine Beziehung zwischen Risikoanreizen und Innovationsoutput besteht. Folglich implizieren unsere Resultate, dass es auch bei gründergeführten Unternehmen wichtig ist, das Risikoverhalten der Gründer zu fördern, damit Unternehmen weiterhin innovativ und wettbewerbsfähig bleiben.