Diskussionspapier des Instituts für Organisationsökonomik 4/2020

Meta-Analyzing the Relative Performance of Venture Capital-Backed Firms
Todor S. Lohwasser
April 2020

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Zusammenfassung

Metaanalyse der relativen Performance von Venture-Capital-finanzierten Unternehmen

In dieser Studie wird eine Metaanalyse der gegenwärtig vorliegenden Forschung durchgeführt, die sich mit der Beziehung zwischen der Venture Capital-Beteiligung (VCI) und der Performance (P) der finanzierten Unternehmen befasst. Da die Forschungsergebnisse zu diesem Thema nicht eindeutig sind, wird untersucht, ob Anbieter von Venture Capital ihre Portfoliobeteiligungen nur besser auswählen oder ob sie auch über die bloße Ausstattung mit finanziellen Mitteln hinaus einen Mehrwert, z. B. durch aktives Engagement, generieren können. Darüber hinaus soll ermittelt werden, ob die Art der Institutionen in den Heimatländern der finanzierten Unternehmen hinsichtlich ihrer Qualität und Finanzmarkteffizienz einen Einfluss auf die Beziehung zwischen VCI und P hat. Es wird argumentiert, dass die Entscheidung eines Risikokapitalgebers, über das Kapital hinaus Unterstützung zu leisten, von der Qualität der formalen Institutionen und der Wahrscheinlichkeit eines erfolgreichen Exits abhängt. Diese Argumente werden mit Hilfe eines metaanalytischen Ansatzes anhand von 984 Effektgrößen aus 15 einzelnen Ländern getestet. Die Ergebnisse zeigen, dass Risikokapitalgeber Vorteile haben, die sich aus ihren überlegenen Fähigkeiten zur Auswahl und Unterstützung der Portfoliobeteiligungen ergeben. Darüber hinaus bestätigen die Ergebnisse, dass die höhere Qualität der formalen Institutionen und die Effizienz des Finanzmarktes in den Heimatländern der Portfoliounternehmen die Beziehung zwischen VCI und P stärkt. Dies stützt Argumente der ressourcenbasierten Sicht, dass der Erfolg einer VCI von institutionellen Faktoren abhängt.