Geldpolitischer Aktionismus, Ersparnisbildung und Kapitalallokation - Einige ökonomische Überlegungen
Prinz Aloys, Beck Hanno
Abstract
In diesem Beitrag wird untersucht, wie private Haushalte aufNiedrig- bzw. Nullzinsen reagieren. Dabei wird angenommen, dass die Haushaltesich an Nominalwerten orientieren. Die stark expansive Geldpolitik mit sehr geringenZinsen verzerren die Ersparnisbildung und die Risikoallokation privaterPortfolios. Dies senkt das Nutzenniveau der Sparer-Haushalte. Darüber hinaussind die Haushalte doppelt negativ von der Geldpolitik betroffen, da die Anlageerträgenicht nur geringer, sondern auch riskanter geworden sind. Des Weiterenkann eine Niedrig- bzw. Nullzinspolitik Vermögensmarkteffekte auslösen,wenn sie Anlagemittel auf bestehende Vermögensgüter umleitet. Deren Preisekönnen dadurch inflatorisch erhöht werden, was letztlich zu Vermögenspreisblasenführen kann. Alles zusammengenommen ist kaum auszuschließen, dassdiese Effekte auch makroökonomisch negative Folgewirkungen nach sich ziehen.